A gigante siderúrgica Gerdau (GGBR4) viu suas ações preferenciais registrarem queda significativa nesta sexta-feira, reagindo à decisão de uma renomada instituição financeira de rebaixar sua recomendação de investimento. Após uma notável valorização de aproximadamente 30% nos últimos seis meses, que incluiu a distribuição de dividendos, a análise agora aponta para um cenário de menor assimetria no potencial de alta. O mercado, que havia impulsionado a Gerdau para patamares elevados, agora reflete a cautela manifestada em relação às suas perspectivas futuras, especialmente diante de um ambiente desafiador para as margens operacionais no Brasil. A reclassificação para “market perform”, equivalente à neutra, mantém o preço-alvo em R$ 24, indicando que, embora a empresa continue sólida, o espaço para um desempenho acima da média do mercado se tornou limitado após o recente rali.
A análise por trás do rebaixamento
O impacto do recente rali e o cenário brasileiro
A decisão de rebaixar a recomendação da Gerdau de “outperform” (desempenho acima da média) para “market perform” (desempenho em linha com a média) surge após um período de intensa valorização das ações da siderúrgica. Nos últimos seis meses, os papéis da GGBR4 registraram um robusto crescimento de 30%, considerando também os dividendos pagos. Esse desempenho notável, embora positivo para os acionistas, teria reduzido o potencial de novas altas expressivas no curto e médio prazo, tornando o risco-retorno menos favorável para um otimismo exacerbado. A instituição financeira avalia que, com a maior parte do crescimento já precificada, a assimetria positiva que justificaria uma recomendação de compra mais agressiva foi mitigada.
Paralelamente, o cenário operacional no Brasil apresenta desafios crescentes que pesam sobre as projeções de margem. O ambiente macroeconômico nacional tem sido marcado por taxas de juros elevadas e uma demanda interna oscilante, que impactam diretamente os setores consumidores de aço, como construção civil e automotivo. A competição no mercado doméstico também se intensifica, somada a pressões de custos de produção e logística. Esses fatores criam um ambiente desafiador para a rentabilidade da Gerdau em suas operações brasileiras, que são parte fundamental do seu negócio. A percepção de que as margens continuarão sob pressão no Brasil contribui para a revisão da perspectiva de desempenho.
Perspectivas para o fluxo de caixa e o preço-alvo
A análise detalhada sobre a Gerdau aponta que, embora o fluxo de caixa livre esperado pela companhia não seja classificado como “ruim”, ele também não é considerado “forte o suficiente” para sustentar uma visão mais otimista que justifique uma recomendação de “outperform”. Isso implica que, apesar de a Gerdau gerar caixa, a magnitude dessa geração pode não ser suficiente para impulsionar investimentos agressivos, reduzir dívidas de forma mais acelerada ou proporcionar retornos adicionais aos acionistas em um ritmo que supere a média do mercado, especialmente sob as condições atuais. A geração de caixa é um indicador vital da saúde financeira de uma empresa e de sua capacidade de financiar seu crescimento e distribuir valor, e a avaliação de que ele é apenas “satisfatório” é um ponto-chave na mudança de recomendação.
Curiosamente, o preço-alvo para as ações da Gerdau foi mantido em R$ 24, mesmo após o rebaixamento da recomendação. Essa manutenção sugere que a avaliação intrínseca do valor da companhia não foi alterada, mas sim a perspectiva sobre a velocidade e a magnitude de sua apreciação no mercado. Em outras palavras, a empresa ainda possui um valor fundamental que justifica o preço-alvo estabelecido, mas as condições de mercado e os desafios operacionais limitam o potencial de que as ações superem esse valor de forma significativa ou alcancem um desempenho superior à média do setor em um futuro próximo. A reação imediata do mercado refletiu essa nova perspectiva, com as ações preferenciais da siderúrgica caindo 1,04% e sendo cotadas a R$ 20,86 por volta das 10h17 (horário de Brasília) no dia da divulgação, demonstrando a sensibilidade dos investidores a mudanças nas recomendações de grandes instituições financeiras.
Desafios e oportunidades para a Gerdau
O papel crucial da América do Norte
Apesar das revisões na recomendação, a tese de investimento na Gerdau não é considerada “quebrada”. Um dos pilares que sustentam essa resiliência é a performance robusta das operações na América do Norte, que continua a ser o principal motor dos resultados da companhia. A região tem demonstrado spreads metálicos e margens operacionais saudáveis no curto prazo, impulsionadas pela demanda consistente em setores como infraestrutura e construção civil, bem como por políticas governamentais favoráveis. A eficiência operacional e a posição estratégica da Gerdau no mercado norte-americano permitem que a empresa capitalize sobre essas condições favoráveis, contribuindo significativamente para sua receita e lucratividade globais.
No entanto, o horizonte para a América do Norte não está isento de incertezas. Projeções para o segundo semestre de 2026 indicam a possibilidade de pressões de custos e incertezas relacionadas ao USMCA (Acordo Estados Unidos-México-Canadá). As pressões de custos podem advir de aumentos nos preços de matérias-primas, energia ou mão de obra, enquanto as incertezas do USMCA podem estar ligadas a revisões de políticas comerciais, tarifas ou quotas de importação/exportação, que poderiam impactar a dinâmica do mercado de aço na região. Tais fatores exigem monitoramento contínuo e flexibilidade estratégica por parte da Gerdau para manter sua competitividade e rentabilidade.
O cenário desafiador no Brasil e o futuro da companhia
Em contraste com a performance norte-americana, o mercado brasileiro segue como um ponto de atenção crucial para a Gerdau. A rentabilidade das operações no Brasil tem sido fraca, reflexo de um ambiente competitivo acirrado e um cenário macroeconômico desafiador. A alta carga tributária, a burocracia, a infraestrutura inadequada e a volatilidade econômica contribuem para um custo de produção e operação mais elevado, corroendo as margens. A demanda, embora com sinais de recuperação em alguns setores, ainda não oferece a robustez necessária para impulsionar um crescimento significativo e sustentável da lucratividade no país. Essas condições exigem uma gestão cuidadosa e estratégica para mitigar os riscos e buscar eficiências operacionais.
Para destravar valor e enfrentar esses desafios, a Gerdau possui catalisadores potenciais que podem ser explorados. Um dos mais claros é a eventual listagem de suas ações nos Estados Unidos. Uma listagem secundária ou uma oferta pública inicial (IPO) no mercado americano poderia atrair um universo maior de investidores, especialmente institucionais, e permitir que a Gerdau seja avaliada com múltiplos mais alinhados aos de siderúrgicas americanas de renome, como Nucor e Steel Dynamics, que frequentemente negociam com prêmios em relação às suas pares latino-americanas. Essa medida poderia reduzir o desconto de valorização percebido atualmente nas ações da Gerdau.
Além disso, a venda de ativos florestais não estratégicos representa outra oportunidade de destravar valor. A companhia possui cerca de 220 mil hectares de terras, principalmente em Minas Gerais. A eventual alienação de aproximadamente 50 mil hectares de áreas produtivas poderia levantar entre R$ 1 bilhão e R$ 1,5 bilhão. Esse capital adicional, não incorporado nas estimativas de mercado atuais, poderia ser utilizado para reduzir dívidas, financiar novos projetos estratégicos, ou ser distribuído aos acionistas, adicionando valor significativo à empresa e proporcionando maior flexibilidade financeira.
Conclusão
A decisão de rebaixar a recomendação das ações da Gerdau reflete uma reavaliação do potencial de curto prazo da siderúrgica, ponderando o forte rali recente contra os persistentes desafios no mercado brasileiro. Embora a América do Norte continue a ser um pilar de solidez e performance, as incertezas futuras e a fragilidade do ambiente doméstico justificam uma postura mais cautelosa. Contudo, a tese de investimento de longo prazo não está comprometida, com a companhia buscando estratégias como a listagem nos EUA e a venda de ativos não essenciais para destravamento de valor. Investidores são aconselhados a monitorar de perto a evolução dos spreads metálicos, a performance das operações no Brasil e o progresso em relação aos catalisadores potenciais que podem moldar o futuro da companhia no mercado de capitais.
FAQ
Por que a recomendação para as ações da Gerdau foi rebaixada?
A recomendação foi rebaixada após uma valorização de 30% nos últimos seis meses, que limitou o potencial de novas altas, e devido a um cenário desafiador para as margens operacionais no Brasil.
Qual o impacto do rebaixamento nas ações da Gerdau no mercado?
As ações da Gerdau (GGBR4) reagiram com uma queda de 1,04% no pregão após o anúncio, cotadas a R$ 20,86, refletindo a cautela do mercado diante da nova perspectiva.
Quais são os principais desafios da Gerdau no Brasil?
No Brasil, a Gerdau enfrenta rentabilidade fraca, um ambiente competitivo intenso e um cenário macroeconômico desafiador, com juros altos e demanda instável.
Que medidas a Gerdau pode tomar para destravar valor?
A companhia pode buscar uma listagem de suas ações nos EUA para atrair mais investidores e ser avaliada com múltiplos mais altos, além da venda de ativos florestais não estratégicos, que pode levantar entre R$ 1 bilhão e R$ 1,5 bilhão.
A tese de investimento na Gerdau ainda é válida?
Sim, a tese de investimento “não está quebrada”. As operações na América do Norte continuam fortes e há catalisadores potenciais para destravar valor, apesar da cautela de curto prazo em relação ao mercado brasileiro.
Para se manter atualizado sobre as análises de mercado e o desempenho de empresas como a Gerdau, acompanhe nossas publicações e consulte especialistas financeiros para tomadas de decisão informadas.
Fonte: https://www.infomoney.com.br
